多看少动 基金持股周转率降三成

本证券时报讯 受去年股市交投清淡、市场整体周转率大幅下降影响，偏股基金持股周转率显著下降达到三成，但基金换手率降幅低于市场平均50%的降幅。从去年的情况来看，基金换手高低和业绩好坏无必然联系。换手率高低并不能构成基金好坏的有效指标。

基金换手率大幅下降

据天相投资对基金年报的统计，去年所有偏股基金股票周转率为179.85%，较2007年的260.65%下降80.8个百分点，降幅达到31%。从绝对水平看，去年开放式股票型基金换手率最低，为167.97%，比2007年的242.52%下降74.55个百分点，降幅为30.74%。混合型基金换手率降幅最大，从2007年的309.28%降至去年的198.04%，直降111.23个百分点，降幅达到35.97%。

由于要进行年度巨额分红而被迫卖出股票等原因，封闭式基金去年周转率下降并不多，据统计，去年封基持股周转率为212.33%，比2007年仅下降了2.85个百分点，变化幅度不大。

从单只基金或单家基金公司来看，基金之间的换手率分化非常明显，据天相统计显示，去年股票周转率超过400%（即市场平均水平）的开放式偏股基金共有30只，有三只基金换手率超过10倍，最高的一只股票周转率达到了16.19倍，而同时有31只基金换手率不到一倍，最低的只有41.12%。

基金公司的股票周转率情况和单只基金的类似，去年有9家小基金公司的平均股票周转率超过3倍，股票周转率低的基金公司主要有广发、诺安、光大保德信、富国、国海富兰克林等基金公司，这些公司整体换手率不足一倍。

换手率与基金业绩无必然联系

投资者一直以来都在探寻这样一个问题，即基金的股票换手率是否和业绩存在一定的联系。从去年的情况来看，这两者之间并没有多大关联。

基金研究人士指出，基金的换手率高低主要由两方面来决定，一是基金的规模，一般基金规模越大，股票周转越慢，换手率就越低。第二个因素就是基金经理的操作风格，操作积极频繁调仓换股的基金经理往往带来高的换手率，而操作风格稳健追求买入并持有策略的基金经理不会频繁买入卖出股票，换手率自然很低。除了这两个主要因素之外，分红派息和申购赎回等也会对基金换手率造成一定的影响。

但是从去年换手率和基金业绩的表现来看，两者之间并没有必然联系。去年排在抗跌榜前列的金鹰中小盘、东吴动力、华夏复兴（爱基,净值,资讯）和合丰成长去年换手率很高，分别达到12.48倍、7.33倍，4.60倍和4.51倍。去年同样抗跌的国富弹性和上投阿尔法（爱基,净值,资讯）换手率极低，分别只有67.36%和68.71%。同样，去年跌幅较大的基金既有换手率极高的，也有非常低的。因此，换手率高低并不能构成基金好坏的指南。

链 接

基金的持股周转率（即换手率）衡量基金操作的频率，其计算公式为：股票周转率＝（基金股票交易量/2）/平均股票资产，其中平均股票资产为期初及期间各季度股票资产的平均。统计范围是运作满整个报告期且公布期初及期间各季度股票资产规模的封闭式、股票型开放式和混合型开放式，不含指数型封闭式和指数型开放式。

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