博时信用债券基金首次募集本周五收关

债券市场在经历了2008年大幅上扬的行情之后，还有哪些投资机会？记者日前在采访中了解到，“今年债市最大的投资机会在信用债”已成为共识，比如目前正在发售的博时信用债券基金的拟任基金经理过钧指出“和股市相比，目前信用债具有相对估值优势”。作为国内首批信用债券基金之一，博时信用债券基金得到了众多风格稳健、具有避险需求的投资者的认可。据了解，该基金的首次募集将于本周五（6月5日）结束，投资者可以通过工行、建行、中行、农行、各大券商及博时直销平台进行认购。

提到债券投资，很多读者的第一反应，可能会是银行卖国债时老百姓排队认购的情景。实际上，国债只是债券大家庭中重要的一员，除了国债之外，债券还包括央行票据、中期票据、政策性金融机构金融债、商业银行金融债、公司债、企业债、地方政府债、短期融资券、资产支持证券、可转换债券及可分离转债等信用品种。按照目前通行的分类标准，债券包括两大类：一是国债、央行票据等代表国家信用的利率产品，另一类是代表企业信用的信用产品。

与投资者熟悉的国债相比，信用债的发行主体更多样化。国债是财政部发行的，是代表国家信用的债券品种，风险低，收益相对来说也比较低；信用债是由商业企业，包括地方政府下属的城投类企业发行的，与国债相比，信用债的信用风险可能大一些，因此利率也会比国债高，作为承担额外风险的补偿。信用债收益率与同期限国债收益率之差，称为信用利差。比如距到期日剩余期限为4.66年的某一信用债券，信用级别为最高级别AAA级，6月2日的年收益率为4.57％，而当日同期限国债年收益率为2.31％，二者之间2.26％利率差额就是一种信用利差。

信达证券的研究报告认为，在经济复苏的起步阶段，企业“去杠杆化”和“去库存”基本完成，资产负债率和信用违约率均处于相对低点较低，而信用债（如企业债、公司债、中期票据）的票面利率，相对于收益率已经下降到底部的国债而言，具有一定的比较优势。银河证券发布的研究报告也认为，去年10月份本轮经济下滑伊始，投资者对企业债的违约风险过度担忧，而城投类的企业债都有当地政府为其支持，类似于地方政府债。综上所述，信用债与国债相比，利率通常更高，而且风险亦处于可控范围之内，具有较为明显的投资价值。

作为国内首批信用债券基金之一，即将于6月5日结束首次募集的博时信用债券基金的一大亮点是，对投资级别以上的信用债的投资比例不低于基金债券资产的80％ ，以更好地把握信用债市场的投资机会。该基金拟任基金经理过钧先生所管理的博时稳定价值债券投资基金获“2008年度开放式债券型金牛基金奖”。 招商证券基金研究小组统计显示，2008年，博时稳定价值债券基金取得了超过同业平均6.5个百分点的净值增长率，经风险调整收益排名居行业第4位。

过钧认为，在股市经过6个多月的持续反弹后，现在股市估值并不便宜，很多小股票的市盈率已经达到30-40倍的水平，以信用债的票面利率倒数计算，目前信用债的市盈率是15－20倍，以信用债和股市估值比较看，信用债还具有相对估值优势。据了解，博时信用债券投资基金分为A、B、C三类，其中C类份额免认、申购费，持有期限超过30日（含30日）免收赎回费。作为国内首批信用债券基金之一，博时信用债券基金得到了众多风格稳健、具有避险需求的投资者的认可。据了解，该基金的首次募集将于本周五结束，投资者可以通过工行、建行、中行、农行、各大券商及博时直销平台进行认购。

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