投基有道：震荡行情寻牛基

兴业全球基金 钟宁瑶

去年年底，不少专业人士已经预测，随着震荡行情的演绎，基金业绩差距将逐步拉大。而如今，这个格局正在加剧。

今年前三个月的数据已经有点让人震惊。银河证券基金研究中心统计数据显示，截至3月18日，今年以来，股票型基金的业绩差距最大超过了32％，逼近去年全年水平，去年全年股票型基金之间的最大差距为34.81％。这个统计尚未将成立未满一年的次新基金纳入，如果加上次新基金，偏股类基金的业绩最大差距将达到40％。

始于去年四季度的反弹，其实部分奠定了今年一季度的格局。有的基金顺势而为、及时加仓，抓住了行情；有的则与反弹失之交臂，踩错节拍甚至完全踏空。上周，一位财经记者在遍访了北上广三地的基金公司后告诉笔者，今年以来各家公司对市场的分歧之大超过以往，看空的继续持币观望，看多的积极转战于各个板块之间，当然还有一些看不清方向的，随波逐流地选择了看空做多。

笔者日前在走访银行渠道的时候，不少一线销售人员也对上述现象表示迷惑，以往重点推荐的稳健抗跌基金，因为配置保守、仓位低，如今业绩靠后；反之，一些作风激进的基金，在去年的市场中折戟沉沙，却在今年的行情中又威风重振。

激战也许刚刚拉开序幕，吃老本的年代已经过去。不少业内人士认为，在2006、2007年的单边上涨市场中，高仓位也许就能保证不俗的业绩；而到了2008年的单边下跌市场，现金为王，靠低仓位也许能躲过一劫。而当大起大落的单边走势结束，面对充满分歧与不确定性的震荡市场，基金经理选股和选时的能力如何，也许能看出究竟。

风险还是收益，在震荡市中成了两难问题。笔者要强调的是，尤其在选择偏股基金时，风险和收益之间不一定是完全对称的，为了风险，你愿意牺牲多少收益，如果是40％的落差，是不是大了点？一言以蔽之，无论牛市、熊市还是牛皮市，最值得去思考的还是基金管理人的投资能力。牛市赚钱、熊市抗跌、牛皮市中操作灵活，那就是一只完美的基金了，这样的基金虽然少，但不是没有，这三年的市场足以告诉我们答案。

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